‘开云手机app’ 与母公司大幅倒挂 582亿元市值的金山办公被高估了吗？

作者 | 王玥编辑 | 缪凌云泉源 | 首席科创官一个有着“IPO收割机”之称的人，在A股市场上却从未有过一家自己真正控制的公司；建立逾30年的海内首个办公软件，却在微软进军后一直顶着“山寨”的标签。5年前，为金山办公上市事情筹备了15年的雷军在微博上叹息自己的青春岁月全部孝敬给了金山；5年后，金山办公乐成在科创板挂牌上市，开盘股价即暴涨208.37%，市值一度逾645亿元……等了20年，随着金山办公的乐成上市，雷军也得以将自己的“青春岁月”进一步变现。用他自己的话说，这是一个“坚持梦想并最终取告捷利的励志故事”。可是令人意外的是，随着A股金山办公的暴涨，其在港股的母公司金山软件却泛起下跌，甚至，双方市值已经泛起近3倍的倒挂。

今天（11月18日），备受瞩目的金山办公（688111.SH）以45.86元的刊行价在科创板鸣锣上市，开盘即暴涨，盘间涨幅最高达215%。停止今天收盘，涨幅仍达175.5%，报126元/股，市值为582亿元。

母公司不涨反跌，市值仅为金山办公1/3首席科创官则注意到一个有意思的现象，与子公司在A股备受热捧相对的是，金山办公的母公司金山软件（3888.HK）却一度下跌超8%，最终跌幅定格在6%。从市值来看越发直观。

市值仅剩215亿元的金山软件，仅仅为金山办公582亿元的1/3多，而前者拥有金山办公52.71%的股份，对应市值就已经到达了306亿元。究其原因，天瑞证券分析称，作为金山软件重要业务组成之一，如今把金山办公分拆出去，即是“砍掉了一只手臂”，很大时机会影响母公司的营收。早在12年前的2007年，以网络游戏为主营业务的金山软件就已经在香港上市，此次上市的金山办公于2011年分拆出来独立运营，主要产物就是WPS。

2017年以前，金山软件业务的披露口径为游戏业务（西山居）、网络业务（猎豹移动）、云业务（金山云）及办公软件（金山办公）四部门，其中网络业务于2017年拆分、更名为“猎豹移动”并在美上市，不再并表。2019年11月13日，金山软件宣布的2019年Q3财报显示，其现在的主要业务包罗游戏，云盘算服务以及办公软件服务三大块，这三部门在第三季度的营收占比划分为33%、48%、19%。在2018年以前，游戏业务一直充当着金山软件的收入继承。

去年在海内游戏市场整体受困下滑的情况下，云业务得以脱颖而出。2012年，金山软件将“金山快盘”业务拆分出来建立独自子公司“金山云”；2014年，雷军召开高管集会，确定“allin 金山云”生长战略，并使用在手机市场上汹涌澎拜的小米科技让云业务得以站稳脚跟。可以说，在金山软件内部，游戏和云，一个是收入继承，一个是战略继承。因此自科创板新政落地以来，关于“金山云”会成为“科创板第一股”的声音不停于耳，与前者相比，金山办公似乎并没有那么受投资者期待，如今倒显得有些“捷足先登”。

金山云现在也简直正在来科创板的“路上”。凭据金山软件11月14日披露的通告，公司现在正思量分拆金山云于一家获认可证券生意业务所独立上市事项。

现在天在谈到上市心情时，雷军同样表现“分拆上市是既定的战略。继猎豹之后，金山办公是第二家。这些公司战略转型移动互联网都获得了庞大乐成。

金山云也在IPO的路上。”因此，作为雷军一手孵化的公司，金山办公走向科创板的这一步也被视为“金山系”从港股拆回A股的“投石问路”。如此配景下，港股投资者也用股价给出了自己的态度。

“IPO收割机”雷军的首家A股上市公司实际上，金山办公上市首日的备受瞩目从昨晚已经开始预热。作为金山团体的董事长，雷军昨晚揭晓了致全员的一封信，回首了从1988年金山开办到今天，WPS走过的整整31年。

他在信中表现：“从1988年金山开办到今天，WPS走了整整31年。从1999年以金山办公为主体准备上市算起，这一天，我们等了20年。WPS和金山的历程，是一个坚持梦想并最终取告捷利的励志故事。

期待大家的祝福！”在致全员信中，雷军将金山办公形貌为“民族软件的排头兵”，将WPS的上市的效果形容为“英雄梦想的成真”。今天，金山办公然盘即超200%的股价涨幅并没有辜负雷军的期待。而随着资本市场的追捧，一时间雷军关于“梦想与坚持”的故事也疯传于朋侪圈。“一个坚持梦想并最终取告捷利”的故事成了金山办公上市最好的诠释。

在中国的互联网圈，很早之前就盛传的一个说法是“中国互联网第一阵营是一个‘TABLE’”，其中“L”就是指雷军系——雷军在互联网圈子里的职位可见一斑。此前，多家参投公司得以上市的雷军还被戏称为“IPO收割机”。

小米、金山软件、欢聚时代、猎豹移动、迅雷、世纪互联、掌趣科技、无忧英语....近些年，雷军控股或参股的公司已经上市的不在少数。据不完全统计，其中仅在去年（2018年），雷军就收获了包罗小米在内的至少11家上市公司。不外从实控人角度来讲，金山办公是继金山软件、小米之后，雷军第3家是实控人的上市公司，同时也是雷军在A股的第一家上市公司。

海内第一其中文文字处置惩罚软件2014年7月，雷军在微博上晒出一张1998年的老照片，照片上略显青涩的他正和求伯君一起陪同遐想团体的柳传志、杨元庆寓目WPS的新产物演示。雷军叹息：“我在金山呆了二十多年，我的青春岁月全部在金山。

我永远相信，金山会成为一家伟大的公司”。许多人没有意识到，他们险些天天在用的WPS已经建立了31年。

不外略显尴尬的是，这个陪同着中国第一批网民履历了软件、互联网、移动互联网、大数据&AI时代的 “四朝元老”。

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